오늘은 CFA 자격증에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 응시자격, 자격증 취득 요건, 시험 과목, 시험 정보, 시험 난이도 등 여러분이 CFA 자격증을 취득하는데 있어서 필요한 정보를 모두 드리겠습니다. CFA 자격증 취득에 필요한 모든 정보는 이 글 하나로 충분하실 겁니다. 자 그럼 각설하고 바로 시작하도록 하겠습니다.
1. CFA 자격증이란?
CFA 자격증은 국제재무분석사 자격증이라고 할 수 있겠습니다. 또한 CFA 자격증은 FRM,CMA, CAIA, CIIA 등과 함께 민간자격증으로 규정을 하고 있습니다. 재무 분석에 대한 국제 자격증으로, 금융권 내에서 가장 어려운 난이도를 가진 시험으로 알려져 있습니다.
문제 출제 및 자격증 부여는 미국의 버지니아 주에 소재하고 있는 CFA in stitute에서 주관하고 있고 모든 교재 및 시험이 영어이므로 영어 능력 또한 수준 높은 능력이 요구되는 자격증입니다. 요구되는 영어 능력의 정도는 에세이 형식의 주관식 서술형 답안을 작성할 수 있을 정도의 영어 능력입니다. 심지어 온라인 시험 전환 이후 합격률이 급격히 감소하였으며, 영어가 모국어가 아닌 대한민국의 경우는 당연히 합격률이 훨씬 더 낮은 수준으로 알려져 있습니다.
CFA 자격증은 레벨 1, 2, 3의 자격증이 있는데 레벨 3의 합격까지는 보편적으로 1,000시간 정도의 시간을 공부해야 한다는데 이는 개인차가 있어서 합격자들의 후기를 들어보면 레벨 3 공부시간만 500시간을 넘게 했다는 말이 많습니다. 하지만 개인적인 견해로는 시간은 크게 중요하지 않은 것 같다는 생각이 듭니다. 개인의 능력에 따라서 훨씬 더 많은 시간이 요구될 확률이 높기 때문입니다. 그럼에도 불구하고 금융권에 관심이 있다면 꼭 취득하기를 권하고 싶은데 이유는 CFA 자격증 보유자는 대한민국 자본시장법에 따라 적격투자자로 인정받으며, 각종 투자 한도가 확장되고 투자 실적 기준 등이 완화되기도 하며, 크라우딩 펀드 성공 기업들은 KSM 전매 제한이 자라지는 혜택도 누릴 수 있기 때문입니다.
1930년 미국 대공황 이후 투자의 거장인 벤저민 그레이엄이 무분별한 증권 리포트의 남발과 수준이 떨어지는 증권분석가들을 비판하면서 이들을 위한 교육 및 자격증의 필요성을 언급하며 이에 따라 CFA 자격증이 생겨 지금까지 이어져 오고 있습니다.
2. CFA 자격증 응시 자격
대한민국에서는 남자 대학생의 경우 1학년을 마치고 군 복무를 마친다면 2학년부터 바로 응시가 가능하고, 여자의 경우 군 복무 기간이 없으므로 4학년부터 응시가 가장합니다. 이렇게 하는 이유는 대학 재적 연수를 따져서 4년차부터 응시 자격을 주기 때문인데 한국의 특성상 남자의 경우 군 복무 기간도 재적 연수로 인정해주고 있습니다. 이에 여성분들의 반발이 있을 수 있는데 그럴 필요가 없는 것이 여대생의 경우 1년 휴학을 했다면 3학년부터 응시가 가능합니다. 즉 남자는 군복무 기간을 재적 연수로 인정을 해주고 여성의 경우 휴학을 하더라도 휴학 기간을 재적 연수로 인정을 해주고 있습니다. 2022년부터 CFA 자격증 시험은 학부생의 경우 졸업예정 월 전 11개월 이내의 시험 응시 또는 경력(직장 또는 군대)과 대학교 이수 학년을 모두 포함하여 36개월을 채우면 응시 가능하게 바뀌었습니다. 쉽게 말해서 대학에 입학하고 36개월이 지나면 휴학을 했든 군 복무를 했든 상관없이 모두 응시할 수 있다는 말이 되겠습니다.
3. CFA 자격증 취득 요건
총 3개의 레벨로 이루어진 시험을 모두 통과하고 48개월의 실무 경력이 있어야 CFA 자격증을 취득할 수 있습니다. 다만 꼭 시험을 모두 통과하고 경력을 쌓을 필요는 없습니다. 실무 경력이 충분하다면 레벨 3을 합격하고 난 후에 심사를 거쳐서 바로 자격증이 주어집니다. 반대로 시험을 빨리 합격한다고 할지라도 경력이 부족하다면 경력을 채울 때까지는 자격증을 취득할 수 없습니다. 또한 경력이 쌓인 이후에 다른 CFA 자격증을 취득한 사람 2인에게 추천을 받아야 정식으로 자격증을 취득할 수 있습니다. 회사의 보증 하에 자신의 직장 상사의 추천을 받아도 무방합니다.
재미 있는 것은 각 취득 레벨에 따라서 불리는 명칭이 모두 다릅니다. 그리고 각 레벨마다 주어진 명칭만 명함 등에 공개적으로 작성하여 이용할 수 있습니다. 자격증을 획득한 사람은 ‘CFA Charterholder’라고 불리며, CFA Level 1 또는 2만 통과한 사람은 자격을 취득하지 못한 상태이며 이 경우 CFA candidate라고 부릅니다. 만약 Level 1/Level 2를 붙고 나서 Level 2/Level 3를 준비하고 있다면 각각 CFA level 2 candidate/CFA level 3 candidate라고 불립니다. 그리고 Level 3까지 모두 합격했다 하더라도 실무 경력을 못채웠거나 CFA 협회에 등록하지 않았다면 자신이 CFA Charterholder라는 것을 공개적으로 드러낼 수 없습니다. 이와는 별개로 각각의 레벨 합격자들이 누릴 수 있는 제도적인 이점들이 존재한다고 합니다. CFA 윤리 과목에서는 각 레벨의 시험 응시자 또는 통과한 합격자가 이력서 등에 해당 사항을 어떻게 기재해야 하는지에 대해서 법적인 부분에 대해 자세히 알려주고 있다고 합니다.
4. CFA 자격증 시험 정보
CFA 자격증 시험은 1, 2, 3차로 구성이 되어 있으며, 각 레벨 시험은 매년 6월 첫번째 주 토요일로 1년에 한 번만 치를 수 있습니다. 다만 레벨 1의 경우 매년 6월 첫 번째 주 토요일과 매년 12월 첫 번째 주 토요일 이렇게 6개월 마다 한 번씩 치를 수 있습니다. 따라서 총 3개의 레벨을 모두 통과하기 위해서 최단 코스로 1년 6개월이 걸린다는 뜻입니다. 예를 들어서 레벨 1 시험을 12월에 치른다면 레벨 2 시험은 다음 해 6월에 치르고 레벨 3 시험은 그 다음 해 6월에 치르게 된다는 뜻입니다. 헷갈릴 수도 있는데 레벨 1 시험만 1년에 두 번이고 나머지는 모두 매년 6월로 1년에 1회만 개최된다는 점 꼭 유념하셔야 합니다.
2021년부터 IBT 장식으로 시험 방식이 바뀌어서 토플 시험과 같이 시험용 PC가 구비된 센터에서만 시험이 진행되고 있습니다. 레벨 1과 2의 경우는 2009년부터 삼지선다 객관식으로 바뀌었습니다. 레벨 1은 오전, 오후 모두 120문제씩, 레벨 2는 오전, 오후 모두 60문제씩 출제되고 있습니다. 레벨 3은 오전 시간의 경우 주관식 서술형으로 출제가 되며 이는 위에 언급했듯이 단답형으로 작성하는 것이 아니라 에세이 형식으로 영어로 작성해야 합니다. 오후에는 삼지선다 객관식으로 60문제가 출제 됩니다.
채점 기준은 절대평가와 상대평가가 혼합되어 있다고 합니다. 근데 어떻게 평가하는지 정확한 기준은 CFA institute의 내부자들밖에 알고 있다고 합니다. CFAI에서 매 시험마다 최소합격점수를 설정하는데 통상적으로 70점보다 살짝 아래라고 합니다. 최소 합격 점수의 커트라인에 걸친 수험생의 경우 Ethics 과목의 점수가 높은 수험생을 우선적으로 합격시킨다고 발표하기도 했습니다. 일반적으로 알려져 있는 바로는, 상위 1%에 해당하는 응시자의 평균 점수의 70%가 해당 시험의 커트라인이 된다고 합니다. 쉽게 말해서 난이도에 상관없이 그냥 70점을 넘으면 합격한다는 것인데 이는 합격자들의 뇌피셜일 뿐 공식적으로 발표된 바는 없습니다. 합격률은 전세계적으로 낮지도 않고 높지도 않은 중간 정도이지만 영어가 모국어가 아닌 나라에서는 난이도에 따라서 합격률이 천차만별로 달라집니다. 수치상으로 볼 때 CFA 협회의 자료로 보면 2002년 이후 평균 합격률이 레벨 1은 40%, 레벨 2는 45%, 레벨 3은 60% 정도 되지만 한국의 경우 20%도 못 미치는 해도 있습니다. 아마도 영어라는 점이 크게 작용하는 것으로 보입니다. 분석해볼 때 한국의 경우 합격률을 고려해본다면 레벨 1부터 레벨 3까지 한 번에 합격하는 사람은 전체 응시자 중 2%미만이라는 것이 정설입니다. 이마저도 모두 상위권 대학의 학생입니다.
5. CFA 자격증 시험 과목
5-1. CFA 자격증 레벨 1 시험 과목
| 과목 | 내용 |
| Ethical and Professional Standards | CFA Charterholder 및 시험 응시생이 지켜야 할 윤리 규정 |
| Economics | 경제학 (거시경제학, 미시경제학) |
| Quantitative Methods | 기초통계학 및 재무계산기 사용법과 일반적인 금융공학 관련 수학 계산에 익숙해지는 과목 |
| Financial Reporting and Analysis | 회계학, 레벨 1에서 가장 큰 비중을 차지하고 있음 |
| Corporate Finance | 기업재무 |
| Portfolio Management | 투자론 |
| Equity | 주식(개념적인 부분이 대부분) |
| Fixed Income | 채권 |
| Derivative Investments | 파생상품 |
| Alternative Investments | 대체 투자(부동산, 상품, 벤처 캐피털 등) |
| Python | 2024년부터 추가된 과목임 |
레벨 1의 경우 합격자들의 말로는 정말 맛보기 시험에 불과하다는 말이 있습니다. 즉 레벨 1은 웬만큼 열심히 하면 다 합격할 수 있는데 레벨 2부터는 갑자기 난이도의 급상승을 체감한다고 합니다.
5-2 CFA 자격증 레벨 2 시험 과목
| 과목 | 내용 |
| Ethical and Professional Standards | 레벨 1과 거의 같으나 세부 내용이 추가됨 |
| Economics | 환율결정이론, 경제성장이론, 경제규제론 총 3개의 토픽으로 구성 |
| Quantitative Methods for Valuation | 회귀분석, 시계열 분석, 통계 시뮬레이션 3개의 챕터로 구성 |
| Financial Reporting and Analysis | 레벨 1이 중급회계였다면 레벨 2는 고급 회계. |
| Corporate Finance | 자본예산, 자본비용, 배당, 자사주 매입, 인수합병 등을 공부 |
| Portfoilo Management | Corporate Finance처럼 과목에 비해 많은 챕터가 있는 과목 |
| Equity Valuation | 본격적인 주식 관련 Valuation 에 대한 과목 |
| Fixed Income | 채권에 대한 심화과목 |
| Derivative Investments | 파생상품(환선물, 채권선물, 주가지수선물 등) |
| Alternative Asset Valuation | 부동산 투자 등 대체 투자에 대해서. |
레벨 2 시험은 오전 60문제, 오후 60문제로 조금 수월해질 수 있다고 생각할 수 있는데 레벨 1에 비해서 갑자기 난이도가 급격하게 상승하는 것을 확실히 체감할 수 있는 시험이라고 합니다. 많은 사람들이 레벨 1 정도의 수준을 생각했다가 전부 떨어진다고 하는데 엄청 어려워진다고 생각하고 확실하게 준비해야 한다고 합니다.
5-3. CFA 자격증 레벨 3 시험 과목
| 과목 | 내용 |
| Ethical and Professional Standards | 레벨 1, 2와 겹치는 부분에 대해선 문제 난이도가 까다로워짐 |
| Behavioral Finance | 행동재무학. 인지편향과 감정편향 및 이러한 요소가 재무 결정에 미치는 영향을 다룸 |
| Private Wealth Management | 개인 재무 결정의 다양한 분야(상속/증여 관련 조세효율, 투자 분산화, 인적자본의 영향 등)를 다룸 |
| Institutional Investors | 연금펀드, 생명보험, 기타보험, 은행 등 다양한 기관투자자들의 투자 목적과 환경, 고려요소 |
| Economic Analysis | 경제 전반에 대한 여러 내용을 다루며 주제가 상당히 다양 |
| Asset Allocation | 포트폴리오를 구성하기 위한 여러 자산배분 접근법을 배운다 |
| Fixed Income/Equity Portfolio Management | 다양한 채권/주식 투자관리 및 리스크 통제 방법 |
| Alternative Investments | 부동산 투자, PE/VC, 상품투자, 헤지펀드, Managed futures, 부실증권 투자 |
| Risk Management | 기업 리스크 관리의 여러 고려 요소 |
| Application of Derivatives | 선물/선도, 옵션, 스왑을 이용하여 포트폴리오의 리스크를 관리하고 exposure를 조정하는 방법 및 계산법 |
| Portfolio Trading, Monitoring, and Rebalancing | 주식거래 오더 종류와 목적/거래전술, 주식시장 종류와 특징, 거래비용 계산법, 자산비율 재조정 전략 |
| Performance Evaluation | 수익률 계산 방법, 초과수익률 계산을 위한 벤치마크 선정 기준, 수익률 발생 출처파악, 자산관리사의 초과수익 창출능력 판별법 |
| GIPS | 비교가능하며 적확한 펀드 수익률을 측정하는 방법을 제시하고 이에 대한 지식을 테스트하는 과목 |
레벨 3은 광범위한 분야를 대상으로 합니다. 한국 사람의 레벨 3 체감 난이도는 아마도 에세이에 대한 공포심으로 인해 영어를 모국어로 사용하는 나라보다 훨씬 높게 느껴질 수 있으며, 실제로 레벨 3에서만 3, 4수를 하는 사람도 적지 않다고 합니다.
6. CFA 자격증을 취득할 경우 대우
6-1. CFA 자격증 레벨 1 합격
이는 대학생이 응시할 수 있는 유일한 단계로서 사기업 재무 분야나 경영지원 등의 직무에 지원할 때 스펙으로서 매우 유용합니다. 하지만 금융권, 금융공기업에 취업을 희망하는 경우 레벨 1의 합격은 원서에 쓸 수 없는 경우도 많이 있습니다. 부분 합격이니 어쩔 수 없는 것 같습니다. 근데 자기소개서에 레벨 1을 합격했으며 앞으로 레벨 2, 3까지 도전하여 합격할 것이라는 점을 어필할 수는 있겠습니다.
6-2. CFA 자격증 레벨 2 합격
레벨 2 합격은 난이도를 볼 때 레벨 1보다는 확실히 높지만 사실상 대우를 보면 레벨 1 합격자나 레벨 2 합격자나 크게 다르지 않습니다. 심지어 레벨 1 합격자와 레벨 3을 합격했지만 실무경력이 인정되지 않은 사람도 거의 동등하게 보는 경우도 있다고 합니다. 이 부분은 어느 정도 이해가 되는 부분인데 회사에서는 실무 경력이 가장 중요하니 그럴만도 합니다. 따라서 레벨 2 합격이나 레벨 3을 합격했으나 실무경력을 인정 받지 못한 사람은 레벨 1합격자와 딱히 대우로 볼 때 다른 것이 없다고 생각하면 되겠습니다.
6-3. CFA 자격증 레벨 3 합격 + 48개월 실무경력된 인정된 사람
공인회계사 같은 경우 기업의 감사업무를 수행할 수 있는 독자적인 권한을 주지만, CFA 자격증의 경우 민간 자격이라서 소지했다고 하여 특정 업무를 독점적으로 수행할 수 있는 것은 아닙니다. 하지만 CFA 자격증을 취득하는데 있어서 공부하는 과목이 너무 광범위 하고 커리큘럼 자체가 매우 실무적이라는 이유 때문에 CFA 자격증을 취득했다면 금융업계에서는 나름 전문가로 인정을 해주는 추세입니다. 단 레벨 3까지 모두 합격하고 4년의 실무 경험을 갖춘다면 그때 CFA 자격증의 쓸모가 최대한 발휘됩니다. 그렇다고 절대적으로 인정을 받으면서 취업에 용이한 것은 아닙니다. 금융공기업의 경우 서류 전형 시 세무사 정도의 자격증 가산점이 붙는 경우도 많다고 합니다.
CFA 자격증을 딴 후에 인정을 받고 싶은 분이라면 자산운용사나 투자은행, 증권사의 리서치 담당부서로 지원하는 것을 추천드립니다. 애시당초 CFA 자격증 시험이 시작된 이유도 이들의 업무에 필요한 충분한 교육을 하고 이를 인증하기 위한 자격을 부여하기 위함이었기 때문입니다.